来源：中信出版社
在发达国家，家庭财富的主要投资渠道包括现金及等价物、债券、股票和房地产，而且家庭越富裕，股票和债券在家庭财富中的占比就越高。在我国家庭财富构成中，住宅地产长期居于最重要位置，但随着财富规模进一步扩大，叠加房地产总量不再短缺的现实，房地产在家庭财富中的重要性呈下降趋势，股票和债券也将成为财富管理的主战场。
股票和债券在财富管理中担当着不同的角色。在经济增长的扩张阶段，家庭可支配收入增长较快，经济扩张也驱动股票市场上扬，股票投资收益为增长较快的家庭可支配收入锦上添花；在经济增长的收缩阶段，家庭可支配收入压力渐增，而此时利率下行的预期驱动债券价格上涨，债券投资收益为压力渐增的家庭可支配收入雪中送炭。
股票和债券具有较好的流动性，便于分散投资，分散投资能够显著降低个别资产发生永久性损失对整体财富造成的冲击。但是，股票和债券价格的频繁波动也造成投资收益的不稳定，投资者需要面对投资收益不确定的风险，即波动风险。当股票和债券成为财富管理的主战场之后，投资理财就处在波动风险被充分揭示的市场环境中，有效管理波动风险成为投资理财的关键环节。
不少人以为，管理波动风险的关键就是要正确预测股票和债券的走势，只要预测对了，不仅可以避免资产价格下跌的风险，还可以把握资产价格上涨的机会。然而，资本市场的本质特征就是不确定性较高，即便是顶尖投资者，正确预测股票短期涨跌的胜率也很难超过75%。因为没有人能够长期、持续、准确地预测股票和债券的涨跌，所以管理波动风险的首要任务不是预测股票和债券的走势，而是通过资产配置将波动风险控制在可以承受的范围之内，即根据投资者的风险承受能力制定一个能够安心持有的投资组合，无论市场如何变化，在给定持有期限内，以95%以上概率，波动风险所带来的损失不超过预先设定的风险限额。
养老金、家庭长期理财、人寿保险等资金，投资期限长，追求长期绝对收益。在波动风险被充分揭示的资本市场中，试图每年都达成绝对收益目标是不现实的，但是拉长投资期限之后，用平均收益率达成绝对收益目标是可以实现的，长期投资有助于平均收益率的收敛，投资期限拉长后投资理财的平均收益率会趋于稳定。很显然，只有当波动风险始终处于投资者可以承受的范围之内时，投资过程才能够长期持续下去，长期投资才能够成为实现绝对收益目标的主要途径。
免息股票配资总结多年来资产配置的实践体会，我认为长期资金稳健投资需要“先配置，再投资”，即在买入股票、债券等投资标的之前，先落实好资产配置的3个环节：厘清长期投资目标，让长期收益目标和风险承受能力相互匹配；建立长期投资的 “锚”，用股票和债券的长期配置比例管理波动风险，用股票基准指数和债券基准指数引导股票投资结构和债券投资结构；积极应对宏观经济和资本市场的复杂变化，在战略资产配置的指引下开展资产配置动态调整。
长期投资目标
长期投资目标是长期资金投资管理的起点，包括长期收益目标和风险政策两方面内容，长期收益目标反映保值增值任务对长期收益水平的要求，风险政策反映投资者可以承受的风险水平，两者犹如一个硬币的两面不可分离。厘清长期投资目标，不单是明确长期收益目标和可承受风险水平的数值，更重要的是要使得长期收益目标的数值和风险承受能力的数值相互匹配，即长期收益目标和风险水平的匹配关系符合资本市场的客观事实。
用“持有1年到期时，95%以上概率最大损失不超过X”表示投资者的风险承受能力，借助资本市场历史数据，可以建立起长期收益目标与风险承受能力的对应关系，这个对应关系既能揭示追求不同长期收益目标需要承担的波动风险代价，又能说明不同波动风险水平可以支撑的长期收益水平，我称其为“资本市场收益与风险的全景图”。
厘清长期投资目标时，投资者可以借助“资本市场收益与风险的全景图”，反复比较长期收益目标和风险承受能力的可能选项，既要使得长期收益目标能够满足保值增值任务对收益率的要求，又要使得风险水平在投资者可以承受的范围之内。如果长期收益目标定得过高，即长期收益目标对应的风险水平显著超出了风险承受能力，容易导致长期投资严重依赖对资本市场走势的分析预测来博取收益，继而在预测失误时突破投资者的风险底线。如果忽略保值增值任务对长期收益水平的要求，单方面强调波动风险要低，其结果是虽然收益波动会比较平稳，但是由于长期收益率过低而无法完成保值增值任务。
长期投资的锚
为了避免在复杂多变的资本市场中随波逐流，投资者需要有一个长期指引来管理波动风险，这个长期指引就是战略资产配置。
战略资产配置的主要内容包括:明确可以投资的大类资产及其细分类别资产，明确各个大类资产及其细分类别资产的基准指数，确定大类资产及其细分类别资产的长期配置比例或者平均风险敞口。
用“持有XX时间到期时，95%以上概率最大损失不超过X”衡量投资者的风险承受能力，在明确股票投资基准和债券投资基准的基础上，借助资本市场的长期历史数据，可以将风险承受能力或者长期收益目标转化为“股票和债券的长期配置比例”。风险承受能力与股票、债券长期配置比例之间的关系是，如果投资者遵循股票和债券的长期配置比例构建组合，并且投资组合的结构没有大幅偏离股票和债券的投资基准，那么该投资组合的风险水平将较大概率被控制在投资者的风险承受能力之内，这个较大概率通常要求在95%以上。
战略资产配置是长期投资目标的延伸。长期投资目标比较抽象，很难直接落实到具体的投资过程中。将长期投资目标转化为战略资产配置之后，投资管理就有了一个直观、可操作的风险管理工具：战略资产配置所确定的各类资产长期配置比例用于管理投资组合的波动风险，各类资产的基准指数则为具体的投资结构提供参考标准，战略资产配置由此成为长期投资的“锚”。在任何时点，投资者只需穿透计算所持产品汇总后的股票和债券实际配置比例，并且与代表风险承受能力的长期配置比例进行比较，就可以从总体上把握持有的产品组合是否大幅偏离了自身的风险承受能力。股票和债券的长期配置比例还是应对资本市场极端情况的有效工具，帮助投资者在资本市场泡沫阶段克服贪婪，在资本市场极端低迷时战胜恐惧。
资产配置动态调整的框架
资产配置大体上可以划分为战略资产配置和资产配置动态调整两部分：战略资产配置为长期投资过程提供指引，用投资者的风险承受能力“锚住”投资组合的风险水平；资产配置动态调整围绕战略资产配置积极应对宏观经济和资本市场的复杂变化，通过主动调整各大类资产及其细分类别资产的风险敞口，有效控制风险并创造价值。
资产配置动态调整的积极策略非常复杂，不仅策略多种多样，而且研究方法也各不相同。
在30年的资产配置实践中，我逐步形成了一套资产配置动态调整的新框架，与实务中常见的宏观分析和策略分析相比较，更加强调实证研究，意在通过实证研究提高资产配置决策的客观性。新框架以代表不同风险敞口的各类资产指数作为研究对象，通过统计分析宏观变量与各类资产指数的关联程度，为建立从宏观变量到各类资产指数的映射提供数据支持，同时也为股票行业配置提供一个全新视角。
新框架运用两种方法分别衡量宏观变量对各类资产的短期影响和中长期影响。
衡量宏观变量对各类资产的短期影响基于以下逻辑。如果一个宏观变量对某资产的短期影响较大，那么该宏观变量的变化节奏与该资产的变化节奏应该存在关联，或者宏观变量的变化节奏与资产指数的变化节奏比较相似，或者宏观变量的变化节奏与资产指数的变化节奏呈反向关系。通过全面计算各个宏观变量与各种资产指数的关联程度，可以把各个资产指数的宏观驱动因素梳理清楚。某宏观变量能否作为某资产指数的宏观驱动因素需要满足两项条件，一是该宏观变量与该资产指数的关联程度比较显著，二是理论上可以解释该宏观变量作用于该资产指数的逻辑和机制。
衡量宏观变量对各类股票指数的中长期影响基于以下逻辑。如果一个宏观变量对股票指数的中长期影响较大，那么将该宏观变量的历史数据划分为上升状态和下降状态之后，或者划分为高水平、中等水平、低水平的状态之后，股票指数在不同宏观状态的收益风险特征存在显著差异，差异越大意味着宏观变量对股票的中长期影响越显著。在全面计算单一宏观变量对股票指数中长期影响的基础上，可以把对股票指数中长期影响显著的宏观变量梳理出来。把对股票指数有显著中长期影响的宏观变量两两叠加，构建一系列双变量宏观状态，然后计算各类股票指数在各种宏观状态下的收益和风险特征并进行比较，就可以从不同侧面观察到有利于股票的宏观状态和不利于股票的风险状态。
《长钱稳配》是一本介绍资产配置实务的读本，不仅适用于养老金、家族财富办公室、理财公司、基金公司、保险公司等机构投资者，也适用于家庭投资理财。全书共十一章。第一章至第五章主要阐述长期资金稳健配置的“道”，包括衡量风险承受能力，将风险承受能力转化为股票和债券的长期配置比例，建立长期收益水平与风险水平的匹配关系，分解投资理财的收益结构，理解投资理财的任务，理解长期投资对实现绝对收益目标的重要作用等，内容比较简单，读者只需具备金融投资的基础知识就能理解。第六章至第十一章介绍我从资产配置实践中总结出来的“术”，包括资产配置动态调整的研究方法和决策框架，为了便于读者理解，我主要通过案例来详细解释“术”的内容，相信读者能够从大量案例中体会到实证研究在资产配置决策中的重要性。
《长钱稳配》内容贯穿着数据分析，花旗银行风险管理部的熊鑫宇先生承担了本书大部分的数据统计工作。中石油年金的刘洪海博士和中石化年金的张扬博士，也将他们在养老金资产配置实践中积累的宝贵经验融入本书之中。天弘基金的王震霆先生和董建楠女生，针对本书的主要观点和新方法进行了深入研讨，并提出了有价值的专业建议。中信出版社的许志老师对本书提出了中肯的修改建议，显著提高了本书的可读性。我在此对他们的辛苦付出一并表示感谢。
社保投资老将30年实战铁律
定价：118.00元
ISBN：978-7-5217-8992-8
中信出版集团
2026年9月
内容简介
30年实战铁律，教你用“股债锚”穿越周期
从风险底线到动态调仓，稳健投资的完整路线图
把机构资产配置法搬到你的账户
在投资中，为什么看准了赛道，选对了标的，却还是跑输市场？根本原因就在于缺乏一个贯穿始终的决策“锚点”——战略资产配置。作者从风险的本质出发，指出流动性风险与波动风险是两种完全不同的敌人。只有当投资者真正理解风险与收益的关系，才能摆脱追涨杀跌的行为偏差，建立纪律驱动的投资体系。在此基础上，本书系统拆解了稳健投资的完整链条：
风险底线如何量化？将风险承受能力转化为股债长期配置比例，守住不可动摇的“锚”。
动态调整怎么做？从极端估值判断、宏观状态识别到资金流分析，构建自上而下的决策框架。
模型如何指导实战？用宏观状态评分模型输出初步的配置建议，用股票指数估值模型判断极端情况作为动态调整的依据，用驱动因素评估资产月度走势，用资金流分析做行业配置的助攻。
市场震荡不迷茫，行业轮动不跟风。长期资产配置专家，天弘前首席经济学家熊军，为你提供一套适配个人风险承受能力、可复用的投资流程，助力长期投资行稳致远。
作者简介
熊军
天弘基金前副总经理兼首席经济学家。
经济学博士。曾任全国社会保障基金理事会规划研究部副主任、巡视员，负责战略资产配置、宏观经济研究与养老金政策设计，是社保基金早期资产配置框架的重要参与者之一。
长期从事投资组合管理和资产配置。专业领域为宏观经济、资产配置、基金中的基金（FOF）与指数化投资、养老金融政策研究。
熊鑫宇
花旗银行量化风险分析师。
哥伦比亚商学院金融经济学硕士。长期关注多资产配置、系统化投资与风险管理，并围绕市场状态识别、动态资产配置及量化模型在投资决策中的应用开展独立研究。
目录
第一章 管控波动
缺乏流动性的资产可能掩盖着严重隐患
波动风险随着投资期限拉长而逐步减弱
股债配置是稳健投资的主战场
投资的核心是管理波动风险
第二章 机构投资背后的秘密
为什么基金赚钱但基金投资者难赚钱
追着排名买基金不可取
投资如远航，选对客船，安全抵达
第三章 找准稳健投资的“锚”
衡量风险承受能力
将风险承受能力转化为股债长期配置比例
长期收益目标与风险承受能力的匹配
战略资产配置是稳健投资之“锚”
第四章 拆解稳健投资的收益来源
从收益结构看投资理财的主要收益来源
在既定的风险水平上努力实现最佳回报
长期投资使平均收益率趋于稳定
元股证券:ygzq.hk
第五章 搭建稳健投资的框架
设置合理的长期投资目标
发挥战略配置基准的指引作用
选择适当的基金产品
稳健投资3步走
第六章 资产配置的动态调整
什么是资产配置动态调整
提高资产配置的胜率
将胜率转化为价值
第七章 极端估值下的资产配置决策
股票指数收益率与估值水平的关系
用估值判断市场的顶部和底部
用股债估值差值预测大盘走势
合理运用股票估值指标
第八章 识别宏观经济状态
单一宏观变量对股票指数的影响
双变量宏观状态对股票指数的影响
不同经济周期对股票指数的影响
宏观状态评分模型实战案例
第九章 分析宏观驱动因素
宏观驱动因素的选择
用宏观驱动因素判断股票宽基指数
用宏观驱动因素判断股票行业指数
用宏观驱动因素判断债券指数
宏观驱动因素评分模型实战案例
第十章 关注资金流变化
不同股票指数对资金流的敏感度
通过资金流变化挖掘超额收益
第十一章 长钱稳配实战路线图
资产配置动态调整的决策框架
投资组合的股票仓位决策
股票行业配置决策实战案例股票配资新手
内蒙古配资网提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
相关文章
大盘行情指数走势
热点资讯