高位被套
撰文丨谢之迎 鄢子为 编辑丨鄢子为
苏州富豪蒋学明的芯片生意，赚钱了。
10 月 27 日，其实控的东芯股份发布成绩单，1~9 月，净利润为 14.9 亿元，扭亏为盈。
公告解释，内存芯片市场供需关系改善，价格上涨，拉动业绩增长。
"我们判断，到 2028 年存储价格大概率维持高位，但未来实际情况无法确定。"《21CBR》记者以投资者身份去电，东芯证券事务部回复。
存储行情红火，东芯股价 6 月一度攀升至 139.8 元 / 股，到 27 日收盘，跌至 54.5 元 / 股。
早在股价回落之前，蒋学明实控的东方恒信、东芯科创，就分三次减持上市公司股份。
据《21CBR》记者计算，落在蒋学明账上的，约 10 亿元。今年，他买入消费类资产，先购入来伊份零食，后入股张小泉剪刀。
正品配资平台施展财技
在资本市场，蒋学明大名鼎鼎。
他织布起家，22 岁时成为吴江色织厂厂长，赚得第一桶金；30 多岁时，炒泰山石油股票名噪一时；42 岁时收购合巢芜高速公路部分经营权，收获"公路大王"的称号。
2014 年，蒋学明判断，半导体将是最具发展前景的高科技产业，创立东芯股份，从零开始造芯片。
芯片研发周期长、人才稀缺。他认为，东芯股份不能靠一个小团队慢慢悠悠地运转，必须借助外力。
蒋学明施展财技，收购韩国 Fidelix 30% 的股权，成为其控股股东，获得 NAND 等存储芯片研发能力。
元股证券:ygzq.hkFidelix 给东芯注入专业人才。东芯副总经理 KIM HACK SOO、核心技术人员 LEE HYUNGSANG，均为韩裔。
其中，LEE HYUNGSANG 曾任海力士研发团队组长，后在 Fidelix 和 Nemostech 任职。
经过 10 多年的发展，东芯产品矩阵丰富，可以提供多类存储芯片完整解决方案。
掌控东芯的，是蒋家父女。蒋学明任董事长，蒋雨舟做董事会秘书。截至 9 月底，蒋学明实控的东方恒信、东芯科创，持股 33.5%。
《2026 胡润全球富豪榜》上，蒋学明、蒋雨舟以 120 亿元身家，排名第 2690 位。
"董事长实行全盘管理，对各项业务十分了解，因事务繁杂，多聚焦于战略层面。"东芯方面回复记者。
芯片企业看"天"吃饭，业绩跟随周期波动。2022~2025 年低谷期，东芯累计亏损 7 亿元。
从 2025 年三季度开始，行情转暖，蒋学明的资本运作频繁。
2025 年 8 月底，东方恒信减持 841 万股，套现约 8.45 亿元。两个月后，东方恒信、东芯科创又以 82.5 元 / 股的价格，转让 1326.8 万股，合计套现约 10.95 亿元。
到了 2026 年 4 月，东方恒信又转让 442 万股。"董事长蒋学明间接持有的股份，不参与此次询价转让。"公告强调。
蒋学明持有东方恒信 68.93% 的股份、东芯科创 1.35% 的股份，据此估算，仅前两次减持，他个人获利约 10 亿元。
连续出手
补充现金流后，蒋学明不把鸡蛋放在一个篮子里，建仓消费赛道。他先"买"零食，后"拿"剪刀。
6 月，休闲零食企业来伊份发布公告，控股股东已将 10% 的股权，以 3.84 亿元的价格，转让给苏州东合恒一，后者的最终受益人为蒋学明。
交易已完成交割，苏州东合恒一成为来伊份第二大股东。
来源：来伊份
转让价 11.48 元 / 股，较消息披露当日收盘价，折价约 18%。
这与来伊份的业绩表现相关。直营转加盟的阵痛，叠加量贩零食低价扩张，2025 年来伊份亏损扩大至 1.61 亿元，创上市以来最大亏损纪录。
2026 年上半年，来伊份又亏损 9213 万元，势头没有放缓迹象。
蒋学明的角色，更像财务投资者。苏州东合恒一承诺，18 个月内不减持，12 个月内不向来伊份注入资产，短期内不干预日常经营。
来源：张小泉
入股张小泉，走的是另一条路。
6 月 15 日，蒋学明实控的杭州富阳瀚朋，以 7.5 亿元对价，受让张小泉集团 100% 股权，从而间接持有上市公司 28.2% 股份。
持股成本约 17 元 / 股，远低于当时市价 47.5 元 / 股。
截至重整完成，张小泉仍处于"无控股股东、无实际控制人"状态。上海兔跃呈祥及其一致行动人，有头部 MCN 白兔集团背景，以微弱优势坐在第一大股东位置。
蒋学明方面紧随其后，双方持股差距不足 1 个百分点。
张小泉逐步走出低谷，2025 年营收 10.2 亿元，净利润大涨至 5506.3 万元；到了 2026 年上半年，净利润 3468.96 万元，同比增长 26%。
周期锚点
蒋学明为什么在这个时点投消费？
最明显的解释是"便宜"。来伊份折价 18% 受让，张小泉入股成本不足市价四成，两笔交易都带有"捡烟蒂"特点。
"东合恒一是来伊份的第二大股东，这笔投资的财务色彩更重，进退相对灵活。"
来源：来伊份
上海屿策咨询董事长侯文杰对《21CBR》记者表示，通过重整对价，拿下张小泉集团 100% 股权、间接持股 28%，接近控制权层面，产业性布局的意味更浓。
"纯财务抄底不会碰重整类资产，纯产业布局也不会先参股零食再拿刀剪，说是‘以产业整合为目标的逆向资本配置’更准确。"侯文杰补充。
简单来说，是专门挑那些被市场低估、产业上值得整合的资产。
在芯片低谷期，蒋学明团队也买入一块资产，与入股来伊份、张小泉的逻辑一致。
来源：砺算科技
2024 年 8 月，东芯股份掏出 2 亿元，投资 GPU 公司砺算科技。
"投资砺算，是希望其未来能够获得更好发展。"东芯方面表示，未来将融合砺算与公司存储、连接业务。
彼时，砺算是一家未产生营收、仍在亏损的公司。由此看来，蒋学明出击的对象，是那些被周期暂时否定、功能上无法被替代的资产。
不过高位被套，来伊份的转型未结束，张小泉的控制权格局仍然微妙，现在判断这两笔投资的输赢，为时尚早。
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